{"id":5627,"date":"2020-06-10T15:09:42","date_gmt":"2020-06-10T14:09:42","guid":{"rendered":"http:\/\/localhost:10013\/?p=5627"},"modified":"2020-06-10T15:09:42","modified_gmt":"2020-06-10T16:09:42","slug":"bsa-air-ou-levee-de-fonds-classique-quelle-strategie-adopter","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/seedlegals.com\/fr\/resources\/bsa-air-ou-levee-de-fonds-classique-quelle-strategie-adopter\/","title":{"rendered":"BSA Air ou lev\u00e9e de fonds classique : Quelle strat\u00e9gie adopter ?"},"content":{"rendered":"

Lever des fonds est une \u00e9tape incontournable pour la grande majorit\u00e9 des startups. Mais quelle strat\u00e9gie adopter pour financer le d\u00e9veloppement de sa soci\u00e9t\u00e9 ?\u00a0<\/span><\/p>\n

De nombreuses solutions existent, parmi lesquelles l\u2019entr\u00e9e imm\u00e9diate des investisseurs au capital avec une lev\u00e9e de fonds \u201cclassique\u201d ou une entr\u00e9e diff\u00e9r\u00e9e sous forme de BSA Air.\u00a0<\/span><\/p>\n

Il s\u2019agit des deux principaux moyens utilis\u00e9s par les startups pour financer leur d\u00e9veloppement, ce que confirment nos donn\u00e9es sur SeedLegals. Dans l\u2019un ou l\u2019autre cas, la finalit\u00e9 est la m\u00eame mais le calendrier et les modalit\u00e9s d\u2019augmentation du capital diff\u00e8rent.\u00a0<\/span><\/p>\n

Le recours aux <\/span>BSA Air (Bon de Souscription d\u2019Actions par Accord d\u2019Investissement Rapide)<\/span><\/a> pr\u00e9sente l\u2019avantage de la simplicit\u00e9, au prix d\u2019une certaine incertitude sur le nombre futur d\u2019actions souscrites. Les investisseurs les plus exp\u00e9riment\u00e9s ont tendance \u00e0 privil\u00e9gier la lev\u00e9e de fonds \u201cclassique\u201d avec une valorisation d\u00e9termin\u00e9e de fa\u00e7on certaine et l\u2019entr\u00e9e imm\u00e9diate au capital.\u00a0<\/span><\/p>\n

La <\/span>valorisation de votre soci\u00e9t\u00e9 est un sujet d\u00e9licat<\/span><\/a>. C\u2019est avant tout celle sur laquelle vous et vos investisseurs vous mettez d\u2019accord, donc sujette \u00e0 n\u00e9gociation avec chaque interlocuteur. En l\u2019absence de donn\u00e9es pr\u00e9cises sur l\u2019activit\u00e9 de la soci\u00e9t\u00e9 et sa traction commerciale, de telles discussions sont difficiles \u00e0 objectiver et peuvent appara\u00eetre pr\u00e9matur\u00e9es. C\u2019est ce qui explique le succ\u00e8s des BSA Air lors de financements d\u2019amor\u00e7age commun\u00e9ment appel\u00e9s \u201c<\/span>Friends & Family\u201d<\/span><\/i>, \u201c<\/span>Bootstrap<\/span><\/i>\u201d ou \u201c<\/span>Pre-Seed<\/span><\/i>\u201d.\u00a0\u00a0<\/span><\/p>\n

Pour vous aider \u00e0 y voir plus clair, nous avons donc compar\u00e9 les deux approches.<\/span><\/p>\n

BSA Air ou lev\u00e9e de fonds \u201cclassique\u201d, quelles diff\u00e9rences ?<\/b><\/h2>\n

La principale distinction consiste \u00e0 fixer ou diff\u00e9rer la valorisation et l\u2019entr\u00e9e des investisseurs au capital de la soci\u00e9t\u00e9.\u00a0<\/span><\/p>\n

Dans le cas d\u2019une lev\u00e9e de fonds \u201cclassique\u201d, un prix par action est fix\u00e9 lors de la n\u00e9gociation avec vos investisseurs : il s\u2019agit de la valorisation retenue pour la soci\u00e9t\u00e9 avant l\u2019op\u00e9ration (valorisation dite \u201c<\/span>pre-money<\/span><\/i>\u201d), divis\u00e9e par le nombre total d\u2019actions constituant le capital de la soci\u00e9t\u00e9. La soci\u00e9t\u00e9 \u00e9met alors de nouvelles actions que les investisseurs souscrivent (ach\u00e8tent) en contrepartie de leur investissement, et deviennent ainsi actionnaires.\u00a0<\/span><\/p>\n

Cette souscription s\u2019accompagne d\u2019un certain nombre de conditions \u00e9tablies par les investisseurs : engagements des fondateurs, d\u00e9clarations sur la soci\u00e9t\u00e9, d\u00e9finition de r\u00e8gles de gouvernance etc. Ces conditions font l\u2019objet d\u2019un contrat entre tous les d\u2019actionnaires (pacte d\u2019actionnaires) et d\u2019une d\u00e9claration sign\u00e9e par les fondateurs (lettre de r\u00e9v\u00e9lation).<\/span><\/p>\n

Dans le cas du BSA Air, le prix par action sera fix\u00e9 ult\u00e9rieurement, selon des <\/span>conditions pr\u00e9d\u00e9finies avec vos investisseurs<\/span><\/a>. Ces derniers versent les fonds en achetant des BSA Air. Dans un deuxi\u00e8me temps, ils souscriront aux actions pour un montant minimal (au nominal) et entreront alors au capital lors de la conversion en action du BSA Air. Le nombre d\u2019actions obtenu en contrepartie de l\u2019investissement sera d\u00e9termin\u00e9 par la valorisation arr\u00eat\u00e9e lors de l\u2019\u00e9v\u00e8nement d\u00e9clencheur.\u00a0<\/span><\/p>\n

Voici un tableau qui r\u00e9capitule les principales diff\u00e9rences et quelques similitudes :<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
<\/td>\nBSA Air<\/strong><\/span><\/td>\nLev\u00e9e de fonds \u201cclassique\u201d<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Valorisation\u00a0<\/strong><\/span><\/td>\nDiff\u00e9r\u00e9e (mais encadr\u00e9e)<\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
D\u00e9tention des nouvelles actions par les investisseurs<\/strong><\/span><\/td>\nDiff\u00e9r\u00e9e<\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Dilution<\/strong><\/span><\/td>\nDiff\u00e9r\u00e9e<\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Mise \u00e0 disposition des fonds\u00a0<\/strong><\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Versement des fonds\u00a0<\/strong><\/span><\/td>\nSur le compte bancaire de la soci\u00e9t\u00e9<\/span><\/td>\nSur un compte s\u00e9questre d\u2019augmentation de capital<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
D\u00e9cision collective des associ\u00e9s autorisant l\u2019augmentation de capital<\/strong><\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\nImm\u00e9diate<\/span><\/td>\n<\/tr>\n
Formalit\u00e9s d\u2019augmentation de capital<\/strong><\/span><\/td>\nDiff\u00e9r\u00e9es<\/span><\/td>\nImm\u00e9diates<\/span><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

 <\/p>\n

Reste \u00e0 comprendre pourquoi certains investisseurs privil\u00e9gient un instrument plut\u00f4t que l\u2019autre.<\/p>\n

Les avantages et inconv\u00e9nients d\u2019un BSA Air pour un entrepreneur<\/b><\/h3>\n

Les entrepreneurs recourent \u00e0 ce type d\u2019investissement car il permet de financer ou refinancer la soci\u00e9t\u00e9 avec agilit\u00e9.<\/span><\/p>\n

Une fois les param\u00e8tres (d\u00e9cote, valorisation cap et floor, date butoir) n\u00e9goci\u00e9s et valid\u00e9s avec vos investisseurs, les principaux avantages sont :\u00a0<\/span><\/p>\n