De plus en plus de startups renoncent \u00e0 la strat\u00e9gie traditionnelle de financement qui consiste \u00e0 lever beaucoup d\u2019argent d\u2019un coup (\u201cgo-big-or-go-bust\u201d) pour privil\u00e9gier une approche agile de lev\u00e9es de fonds plus petites mais plus fr\u00e9quentes, au gr\u00e9 des opportunit\u00e9s d\u2019investissement et des besoins en capital.<\/span><\/p>\n SeedLegals est le pionnier de cette \u00e9volution vers un financement agile qui permet aux fondateurs de lever des fonds avant, pendant et apr\u00e8s un tour de financement \u2013 en parfaite coh\u00e9rence et de mani\u00e8re opportuniste.<\/span><\/p>\n Moins d\u2019un an apr\u00e8s avoir lanc\u00e9 le financement agile en Europe, plus particuli\u00e8rement en France et au Royaume-Uni, SeedLegals a profond\u00e9ment transform\u00e9 l\u2019amor\u00e7age des startups : <\/span>70%<\/span> des lev\u00e9es de fonds sur la plateforme se font via des BSA Air.<\/span><\/p>\n Vous envisagez de lever des fonds rapidement avec flexibilit\u00e9 et rapidit\u00e9 ?\u00a0<\/span>On vous en dit plus.<\/span><\/p>\n Au d\u00e9marrage, les fondateurs cherchent souvent \u00e0 lever rapidement des fonds pour financer et acc\u00e9l\u00e9rer le d\u00e9veloppement de leur projet (sales, marketing, recrutement). Certains souhaitent alors faire rentrer directement les investisseurs au capital de leur soci\u00e9t\u00e9 en organisant une augmentation de capital : en contrepartie de leur financement, les investisseurs re\u00e7oivent directement des actions de la soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n Cependant, les fondateurs r\u00e9alisent vite que mettre en place une lev\u00e9e de fonds classique (via une augmentation de capital) aupr\u00e8s d\u2019investisseurs implique un processus long et co\u00fbteux pour la soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n Pourquoi un processus aussi long et co\u00fbteux ?<\/span><\/i><\/p>\n Dans le cadre d’un tour de table traditionnel, il faut d\u00e9j\u00e0 plusieurs mois pour trouver des investisseurs, puis g\u00e9n\u00e9ralement entre 2 et 6 mois pour :<\/span><\/p>\n Pour \u00eatre accompagn\u00e9s, les entrepreneurs font parfois appel \u00e0 diff\u00e9rents experts, leveur de fonds, cabinets d\u2019avocats ou autres. Certes, cela permet de vous rassurer et vous apporte un service sur-mesure mais en contrepartie :\u00a0<\/span><\/p>\n Cependant, apr\u00e8s de longs mois pass\u00e9s et \u00e9norm\u00e9ment d\u2019\u00e9nergie d\u00e9pens\u00e9e, certains fondateurs se demandent si le tour de table traditionnel \u00e9tait le sch\u00e9ma juridique le plus adapt\u00e9 compte tenu du stade de d\u00e9veloppement de leur soci\u00e9t\u00e9.<\/span><\/p>\n Alternativement \u00e0 la lev\u00e9e de fonds traditionnelle (via une augmentation de capital), le m\u00e9canisme du BSA Air (bon de souscription d\u2019actions – accord d\u2019investissement rapide) ouvre la voie du financement agile en France. Ce m\u00e9canisme permet en effet aux fondateurs de lever des fonds rapidement et \u00e0 moindre co\u00fbt aupr\u00e8s d\u2019investisseurs, notamment des <\/span>business angels<\/span><\/i>.<\/span><\/p>\n Ce mode de financement, qui trouve son inspiration dans le mod\u00e8le d\u2019investissement am\u00e9ricain SAFE (\u201cSimple Agreement for Future Equity\u201d), s\u2019est impos\u00e9 progressivement dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me fran\u00e7ais depuis 2013.\u00a0<\/span><\/p>\n Comment fonctionne le m\u00e9canisme du BSA Air ?<\/span><\/i><\/p>\n Le BSA Air permet \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 de recevoir imm\u00e9diatement les fonds, en r\u00e9servant \u00e0 votre investisseur le droit de convertir ult\u00e9rieurement son investissement en actions \u00e0 l\u2019occasion d\u2019\u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs futurs d\u00e9crits dans un accord. Ce m\u00e9canisme r\u00e9compense la prise de risque de l\u2019investisseur en lui faisant b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une d\u00e9cote – ult\u00e9rieurement lors d\u2019un tour de financement traditionnel – lors de la conversion de ses actions par rapport aux nouveaux investisseurs entrant.<\/span><\/p>\n Quelles sont les entreprises g\u00e9n\u00e9ralement concern\u00e9es par le BSA Air ?<\/span><\/i><\/p>\n Au regard de notre exp\u00e9rience sur ce march\u00e9 et des donn\u00e9es dont nous disposons, on remarque que les entreprises en phase d\u2019amor\u00e7age ayant une valorisation g\u00e9n\u00e9ralement inf\u00e9rieure \u00e0 2,5 millions d\u2019euros pr\u00e9f\u00e8rent se financer via un BSA Air avant de r\u00e9aliser plus tard un tour de table via une augmentation de capital.<\/span><\/p>\n Pourquoi pr\u00e9f\u00e9rer le BSA Air au tour de financement traditionnel ?<\/span><\/i><\/p>\nLe tour de financement traditionnel : un mod\u00e8le peu adapt\u00e9 aux startups en phase d\u2019amor\u00e7age<\/h2>\n
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Le BSA Air : un m\u00e9canisme de financement sur mesure pour les startups en phase d\u2019amor\u00e7age<\/h2>\n
![\"D\u00e9cote](\"https:\/\/seedlegals.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Graph-1-2-1024x693.png\")
\r\n\r\nIl ressort de notre analyse que deux tiers des fondateurs conviennent avec leurs investisseurs BSA Air d\u2019une r\u00e9duction de 10% \u00e0 20% pour r\u00e9compenser leur prise de risque. Dans un quart des cas, aucune d\u00e9cote n'est accord\u00e9e. Une d\u00e9cote entre 25% et 50% est plus rare, mais pas exceptionnelle.\r\n![\"Graph](\"https:\/\/seedlegals.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Graph-2-1-1024x693.png\")
\r\n\r\n \r\n\r\nLe graphique ci-dessus montre que les fondateurs qui fixent des d\u00e9cotes de 10% \u00e0 20% pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement des plafonds de valorisation dans la fourchette de 2 \u00e0 3 millions d\u2019euros.\r\n\r\nIl existe \u00e9galement une corr\u00e9lation entre stade de maturit\u00e9 et taux de d\u00e9cote : lorsqu\u2019on entre dans les tours de s\u00e9rie A ou B, la dispersion des valorisations est plus grande et le taux de d\u00e9cote tend \u00e0 \u00eatre plus important.\r\n\r\nSoyez conscients que chaque transaction est diff\u00e9rente. Vous devrez justifier vos choix sur la base de crit\u00e8res objectifs li\u00e9s \u00e0 votre stade de maturit\u00e9, product\/market fit, traction commerciale, distance de la prochaine lev\u00e9e de fonds, profil de vos investisseurs. Tout en ayant pris soin d'avoir d'abord mod\u00e9lis\u00e9 les sc\u00e9narios de conversion du BSA Air sur votre ![\"Graph](\"https:\/\/seedlegals.com\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Graph-3-1-1024x693.png\")
\r\n\r\nNous \u00e9tions donc curieux de voir ce que font ressortir les donn\u00e9es. Celles-ci montrent que pour une valorisation Cap donn\u00e9e, les fondateurs :\r\n